出品|拾盐士

作者|多面金融工作组

五月中旬以来，营收中国太平保险集团（下简称“中国太平”）资本市场表现与战略推进节奏明显分化，亏万中一边承压调整，国太一边聚焦主业加速转型。平低平私

一方面，价抛公司股价在5月中旬领跌港股保险板块，售太损单日跌幅超5%，募止折射行业整体业绩预期波动；另一方面，营收集团正加速推进其“专注主业、亏万中提质增效”的国太战略蓝图，改革动作密集落地。平低平私

作为战略聚焦的价抛明确信号，中国太平旗下两家核心子公司于近日联合挂牌，售太损拟以约1018万元的募止“腰斩价”转让所持太平私募基金51%的控股权。这一资产处置，营收清晰地传递出太平集团清理非核心、高风险资产，聚焦保险主业的决心。

图片来源/上海联合产权交易所

这一系列收缩动作，发生在中国太平刚刚交出“史上最佳”年报的背景之下。2025年股东应占溢利同比飙升220.9%至270.59亿港元。亮眼数字之外，集团层面因“向监管报送的报告报表数据不准确”而领受的罚单，也揭示了其在高速发展中内部治理面临的挑战。

太平私募基金巨亏超千万

中国太平收缩战线接连甩卖资产

公开信息显示，太平私募股权基金管理有限公司为中国太平集团旗下私募基金管理平台，主营业务包括私募股权投资基金管理与创业投资基金管理，股权由三家集团内企业共同持有——太平资本保险资产管理有限公司持股49%，太平资产管理有限公司持股26%，太平人寿保险有限公司持股25%，合计100%股权属于中国太平体系。

太平私募基金法定代表人、董事长为吴松。任职信息显示，吴松同时在多家企业担任高管或法定代表人，除太平资本保险资产管理有限公司外，还包括澳门投资发展股份有限公司旗下的粤澳中医药科技产业园开发有限公司、澳投（横琴）健康旅游有限公司等实体。从该任职关联结构可推断，该私募基金在设立后，其业务方向可能与集团参与的粤澳合作，特别是中医药科技与健康旅游等领域的产融结合项目密切相关。

从财务数据、行业趋势与集团战略三个维度观察，中国太平出售太平私募基金的背后逻辑清晰可见。

首先，该基金的经营表现已触及止损红线。​财务数据显示，太平私募基金2024年营收仅80.24万元，净亏损701.1万元；至2025年，虽营收增长至600.39万元，但净亏损却急剧扩大至1320.04万元，同比增加88.28%，亏损额已达营收的两倍以上。持续且扩大的亏损，使其成为集团报表中一个明确的“出血点”。

图片来源/上海联合产权交易所

其次，私募股权行业正经历周期性低谷。​ 据贝恩咨询报告，全球私募股权行业已连续第四年向投资者返还的利润比例走低，2025年的分配比例仅为14%，处于2008年金融危机以来的最低水平，行业整体回报率都在萎缩。

更重要的是，中国太平自身的投资战略已发生明确转向。​集团的投资重点正从传统的PE/VC业务，向流动性更好、机制更成熟的私募证券投资领域倾斜。

此次转让并非孤立操作，而是集团一系列战略收缩与聚焦行动的一环。自2025年10月以来，中国太平已陆续完成多项资产处置，包括以65亿元对价出售所持四家中铁系公司少数股权实现资本回收；以及计划出售香港一家盈利薄弱的保险经纪公司股权。

这一系列举措共同指向一个清晰的战略意图，主动退出非核心、高风险或回报不佳的投资，及时止损，回收资金与管理精力，全面服务于“专注主业、提质增效”的核心目标。正如董事长尹兆君在2025年业绩发布会上所强调的，取得史上最佳业绩后，集团将持续推进这一高质量发展路径。

净利暴增220.9%背后暗藏隐忧

太平人寿流失116万客户，代理人锐减26.27%

一边是投资版图的战略性收缩，另一边则是核心主业的利润井喷。据中国太平保险财报，2025年公司总资产突破1.9万亿港元、净资产达1648亿港元，分别较2024年末增长14.5%、34.6%；股东应占溢利270.59亿港元，同比增长高达220.9%。股东应占每股内涵价值为58.3港元，较2024年末增长20%。

图片来源/中国太平2025财报

从其营业规模及股东权益来看，中国太平2025年的业绩确实令人瞩目。然而着眼于其主营的人寿保险业务及投资收益，却仍存在一定发展隐忧。

图片来源/中国太平2025财报

2025年，中国太平在人寿保险业务方面，保险服务业绩达221.33亿港元，同比上涨12.4%，占其总保险服务业绩的92.22%。从原保费占比来看，太平人寿为集团人寿保险业务的主力，其2025原保费总计2014.08亿港元，约占到了总体人寿保险业务的九成。

图片来源/中国太平2025财报

然而，太平人寿在2025年市场份额减少了0.3%，同时个人客户及个人代理流失严重，该年内，其个人客户流失约116万人，个人客户数目同比减少8.34%个人代理减少约6万人，个人代理数目同比减少26.27%。同时，该年度其多元销售渠道的原保费同比减少7%。

图片来源/中国太平官网

2026年第一季度偿付能力报告显示，太平人寿的核心偿付能力充足率133.51%，综合偿付能力充足率224.27%，分别较上季度末的143.32%、230.18%均有下降。两项关键数据下滑且下季度末预测数值仍将大幅下降，主营业务的偿付能力持续萎缩也为公司长期经营发展埋下隐患。

图片来源/中国太平2025财报

而在投资端，2025年中国太平投资资产总额达1.743万亿港元，同比上涨11.6%，实现总投资收益668.26亿港元，仅同比增长0.4%。该年其净投资收益率、总投资收益率分别同比下降7.23%、11.6%，综合投资收益率更是仅为1.73%，同比下降超83%，投资收益能力大幅降低。

除却营业压力，中国太平还面临着合规风险。2026年4月24日，国家金融监督管理总局向中国太平保险集团开出罚单。处罚决定书（金罚决字〔2026〕10号）显示，中国太平因“向监管报送的报告报表数据不准确”被处以人民币40万元，并对时任集团投资管理部总经理张作学给予警告并处罚款7万元。

此次处罚源于监管机构对该公司历史年度相关业务的现场检查。多家媒体指出，这是极为罕见的直接针对保险集团公司的监管处罚。中国太平集团在当日发布的临时公告中回应称，对处罚决定“高度重视，立行立改”，并将持续加强内控与合规经营。

尽管公司在2025年度报告中明确强调“全面加强内控合规建设”并倡导“合规创造价值”，但中国太平旗下多家核心子公司因内控疏漏频频受到监管处罚，合规风险从集团层面蔓延至业务一线。

2025年7月和10月，太平集团旗下子公司太平资产管理有限公司，因高管履职未经核准、监管信息报送不完整、保险资金投资非受托人自主管理信托产品、未按规定运用资金等原因，收到来自国家金融监管总局的两张罚单，对公司及个人罚款总计达824万元。

同年，太平人寿宁波分公司及多地中心支公司因保险销售违规、欺骗投保人等原因被罚，总计罚款超111万元。

2025年，太平财险的罚款支出高达1139.29万元，罚单涉及宁波、延安、周口、榆林等多地的总计十余家分公司、支公司，其中上海分公司因利用开展保险业务为其他机构牟取不正当利益等原因被罚款110万元。2026年4月，太平财险苏州分公司又因费用套取被罚款45万元。

图片来源/太平财险2025财报

国家对于私募基金行业的监管力度正持续强化，处罚案例数量与力度均显著提升。一方面，监管覆盖面广泛，截至2025年12月10日，年内各地证监局已披露了300多份面向私募机构的处罚决定。另一方面，对重大违法行为的查处极为严厉，2025年，中国证监会对瑞丰达、优策投资等私募机构挪用基金财产、报送虚假信息等违法行为，给予了顶格处罚，包括注销或撤销管理人登记，合计罚没超7600万元，并对实控人处以终身市场禁入。

这一系列动作清晰地表明了监管层对私募基金违法违规行为“零容忍”和“严查处”的明确态度。而本次中国太平针对旗下私募基金的股权转让举措，也包含了对于合规风险规避的考量。

一方面是战略收缩以求提质增效，另一方面是剔除冗余以达合规聚焦，从其集团整体规划来看，本次中国太平对于私募基金股权的“腰斩”甩卖也属合理选择。而从长远发展来看，本轮战略“瘦身”究竟能否为中国太平提供稳定成效还有待观察。

（作者：产品中心）